巨子生物中期盈利跌21%，應收帳急增92%

巨子生物上半年收入跌6.3%，純利跌20.5%，毛利率收窄。應收帳急升92%，拖長找供應商數，現金流或受壓。現價市盈率約13.6倍，低於去年同期的23.7倍。

巨子生物上半年收入跌6.3%，純利跌20.5%，毛利率收窄。應收帳急升92%，拖長找供應商數，現金流或受壓。現價市盈率約13.6倍，低於去年同期的23.7倍。

• 收入跌6.3%至29.2億人民幣
• 純利跌20.5%至9.4億人民幣
• 收入 29.2 億CNY，按年 -6.3%

一句話結論：業績倒退，帳目有隱憂，估值低但需謹慎。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

巨子生物（02367）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入為29.18億人民幣，較上年同期的31.13億人民幣下跌6.3%。毛利為23.18億人民幣，下跌8.8%。股東應佔溢利為9.40億人民幣，較上年同期的11.82億人民幣下跌20.5%。每股基本盈利為0.89人民幣，下跌21.9%。公司不派中期股息。

經調整股東應佔溢利為9.46億人民幣，較上年同期的12.05億人民幣下跌21.5%。公告指出，經調整純利是非國際財務報告準則（non-IFRS）的指標，但未具體說明撇除的項目。

點解會咁

盈利下跌主要因為收入減少，而非成本控制。收入跌6.3%，但毛利跌幅更大（-8.8%），反映毛利率收窄。毛利率由上年同期的81.7%降至79.5%（即賣100蚊貨，扣成本後淨賺79.5蚊，少了2.2蚊）。純利跌幅（-20.5%）遠超收入跌幅，顯示費用或其他開支增加，或一次性項目影響。

經調整純利跌幅（-21.5%）與純利跌幅相近，表示一次性項目對盈利影響不大。整體而言，盈利下跌是生意縮水所致，而非靠慳錢。

用人話講

巨子生物主要做護膚品和醫療產品，例如面膜、醫美用的膠原蛋白產品。你可能在美容院或藥房見過它們的產品。公司收入下跌，代表上半年賣少了貨。盈利跌得更多，因為成本控制不了，利潤率變差。應收帳急升，即是貨賣了但客戶未找數，可能影響公司現金流。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加 +92.5%，但收入只係 -6.3%，相當於 24 日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係 2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳增加 +25.3%，但銷售成本／收入只係 +5.1%，相當於 76 日採購額。遲啲找數會令今期經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅。注意：資產負債表嘅比較日期係 2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

股價點睇

股價於2026年8月18日收報28.10港元，52週高位64.40港元，低位24.70港元，現價距離高位下跌56.4%。過去一年股價下跌52.4%，表現疲弱。50日平均線27.84港元，200日平均線31.71港元，股價略高於50日線，但低於200日線，反映短期有支持但長期仍弱勢。業績公告於收市後發出，市場未開市反應，無法判斷市場對業績的看法。

以現價計，市盈率約13.6倍（每股盈利年化：0.89人民幣×2×1.1641=2.0721港元）。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價62.85港元，對應市盈率約23.7倍。現時估值低於當時水平，反映市場對公司前景轉趨審慎。

我哋嘅估算

20.72 HKD（12個月），較現價 -26.3%。

計法：年化每股盈利（HKD） 2.0721 × 10.0 倍。參考上年同期市盈率23.7倍，但考慮到業績倒退及應收帳風險，按行業常識給予保守倍數10倍。

風險

• 應收帳急升，客戶找數慢或影響現金流
• 收入及盈利持續下跌，復甦未明
• 行業競爭加劇，毛利率受壓

資料來源：巨子生物中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。