奇瑞汽車半年純利跌11.7%，應收帳急增24.5%

奇瑞汽車上半年收入微增1.2%，但純利跌11.7%至85.67億人民幣，每股盈利1.47元。毛利率改善至16.1%，惟應收帳及存貨顯著增加，帳目需關注。

奇瑞汽車上半年收入微增1.2%，但純利跌11.7%至85.67億人民幣，每股盈利1.47元。毛利率改善至16.1%，惟應收帳及存貨顯著增加，帳目需關注。

• 純利跌11.7%至85.67億人民幣
• 毛利率升3.0個百分點至16.1%
• 收入 1,432.8 億CNY，按年 +1.2%

一句話結論：毛利率改善未能抵銷其他收入減少，盈利質素存疑。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

奇瑞汽車（09973）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績，收入143,280百萬人民幣，按年微增1.2%。毛利23,044百萬人民幣，按年升25.1%，毛利率由13.0%升至16.1%（即每賣100蚊車，扣成本後淨賺16.1蚊，比去年多3.1蚊）。

股東應佔溢利8,567百萬人民幣，按年跌11.7%；每股基本盈利1.47元人民幣，按年跌16.9%。期內不派中期息，與去年相同。

點解會咁

盈利下跌主要因為「其他收入」大幅減少。其他收入6,028百萬人民幣，按年跌27.1%，佔除稅前溢利11,236百萬人民幣嘅54%（即係超過一半盈利嚟自非本業收入，例如一次性項目）。呢部分減少直接拖低純利。

毛利率改善係亮點，由13.0%升至16.1%，但生意冇做大（收入只升1.2%），反映成本控制有效或產品組合改善。不過，呢個正面影響被其他收入減少抵銷有餘。

用人話講

奇瑞汽車係大陸車廠，賣私家車、SUV等。你喺街見到嘅奇瑞牌汽車，就係佢哋生產。佢哋賺錢主要靠賣車，但上半年收入幾乎冇增長，即係車賣多咗但可能車價跌咗，或者賣咗多啲平價車。

留意嘅係，公司盈利入面有超過一半係嚟自非賣車收入（例如政府補貼、投資收益等），呢啲收入唔穩定，如果下期冇咗，盈利可能再跌。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

［留意］應收帳升得遠快過收入：應收帳增加+24.5%，但收入只係+1.2%，相當於52日銷售額。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］存貨積壓：存貨增加+30.2%，但銷售成本／收入只係-2.4%，相當於73日出貨量。貨賣唔出會有跌價撥備嘅風險。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［留意］拖長咗找供應商數：應付帳增加+32.2%，但銷售成本／收入只係-2.4%，相當於221日採購額。遲啲找數會令今期經營現金流好睇啲，但呢個係一次過嘅。注意：資產負債表嘅比較日期係2025-12-31，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入6,028，等於除稅前溢利11,236嘅54%，按年-27.1%。呢部分唔係本業賣嘢賺返嚟。

股價點睇

股價現報26.20港元，較52週高位33.48港元低21.7%，較200日平均線28.53港元低8.2%。股價過去1個月升7.5%，但3個月跌5.8%。由於公告喺收市後發出，市場未開市反應，所以唔評論業績後嘅市場反應。

以現價計，市盈率約7.7倍（每股盈利年化3.42港元）。由於公告冇提供歷史估值數據，我哋手上冇更長嘅歷史數據作比較，只能按行業常識判斷呢個倍數喺汽車股中屬偏低水平，反映市場對其盈利前景有保留。

我哋嘅估算

34.20 HKD（12個月），較現價 +30.5%。

計法：每股基本盈利年化（3.4216 HKD） 3.42 × 10.0 倍。按行業常識，汽車股合理市盈率約8-12倍，取中位數10倍。公告冇提供歷史估值數據，因此無法用公司自身歷史作比較。

風險

• 應收帳及存貨急增，若變成壞賬或跌價，盈利將受壓
• 其他收入佔比過高，穩定性成疑
• 收入增長近乎停滯，競爭加劇或影響毛利率

資料來源：奇瑞汽車中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。