國藥控股中期收入跌1.1%，純利微降1.8%

國藥控股上半年收入2828億人民幣，按年跌1.1%；股東應佔溢利34.04億，跌1.8%。每股盈利1.09元，不派息。現價市盈率約6.5倍，低於去年同期的7.4倍。

國藥控股上半年收入2828億人民幣，按年跌1.1%；股東應佔溢利34.04億，跌1.8%。每股盈利1.09元，不派息。現價市盈率約6.5倍，低於去年同期的7.4倍。

• 收入跌1.1%至2828億人民幣
• 純利微降1.8%至34.04億人民幣
• 現價市盈率6.5倍，低於去年7.4倍

一句話結論：業績輕微倒退，估值偏低但需留意應收帳風險

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

國藥控股（01099）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入282,799.6百萬人民幣，較上年同期286,043.0百萬人民幣下跌1.1%。股東應佔溢利3,403.8百萬人民幣，較上年同期3,465.7百萬人民幣下跌1.8%。每股基本盈利1.09元人民幣，較上年同期1.11元人民幣下跌1.8%。公司不派中期股息。

毛利方面，期內毛利19,071.5百萬人民幣，較上年同期20,346.9百萬人民幣下跌6.3%，跌幅比收入更大，反映成本壓力或產品組合變化。

點解會咁

收入輕微下跌1.1%，純利跌幅相若（1.8%），顯示盈利下滑主要來自生意規模縮細，而非成本控制問題。不過，毛利跌幅（6.3%）遠超收入跌幅，意味公司賣嘢嘅利潤率收窄咗——即係每賣一百蚊貨，扣咗成本後淨賺嘅錢少咗。

公告冇解釋收入下跌原因，亦冇列出經調整盈利，所以唔排除有一次性項目影響。整體而言，業績係輕微倒退，唔算太差，但亦冇驚喜。

用人話講

國藥控股係中國最大嘅藥品分銷商，即係幫藥廠將藥送到醫院、藥房。你平時去醫院睇病食嘅藥，好大機會經國藥控股嘅網絡送到。佢哋賺嘅錢主要嚟自分銷服務嘅差價。

上半年收入同盈利都輕微下跌，即係生意同賺錢都少咗少少。公司冇派息，如果你係股東，今期冇現金落袋。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

應收帳升得遠快過收入：應收帳（即係貨賣咗但未收到嘅錢）增加15.0%，但收入只係跌1.1%。相當於152日銷售額未收返。即係貨出咗、數未收返，可能係放寬咗信貸條件催谷銷售，亦可能係客戶找數慢咗。注意：資產負債表嘅比較日期係2025年12月31日，唔係上年同期，所以呢個比較會受季節性影響。投資者要留意未來會唔會有壞帳風險。

股價點睇

股價16.65港元（2026年8月21日收市），52週高位21.96港元，低位15.59港元，現價距離高位-24.2%。50日平均線16.88港元，200日平均線19.18港元，現價低於兩條平均線，走勢偏弱。過去1個月跌1.1%，3個月跌5.1%，1年跌14.9%。業績公告喺收市後發出，市場未開市反應，唔准估市場會點反應。

以現價計，市盈率約6.5倍（用今期每股盈利年化：1.09人民幣×2×1.1666匯率=2.5432港元，16.65÷2.5432=6.5倍）。上年同期業績公布前後（2025年9月13日），股價19.15港元，對應年化市盈率約7.4倍。現時估值低於去年水平，可能反映市場對行業前景或公司增長嘅憂慮。

我哋嘅估算

18.82 HKD（12個月），較現價 +13.0%。

計法：今期年化每股盈利 2.5432 × 7.4 倍。參考上年同期業績公布前後市場給予嘅市盈率7.4倍，作為合理估值倍數

風險

• 應收帳大增15%，客戶找數慢可能導致壞帳
• 收入同毛利雙雙下跌，生意未見復甦跡象
• 不派息，對收息型投資者無吸引力

資料來源：國藥控股中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。