中國電力中期盈利腰斬，收入跌5.9%

中國電力上半年股東賺12.7億人幣，按年大減51%；收入跌近6%，主要受燃料成本高企及電價下行壓力影響。每股派息掛零，股價今年累跌近13%。

中國電力上半年股東賺12.7億人幣，按年大減51%；收入跌近6%，主要受燃料成本高企及電價下行壓力影響。每股派息掛零，股價今年累跌近13%。

• 中期純利12.73億人幣，按年跌50.8%
• 收入224.6億人幣，按年跌5.9%
• 去年純利年化市盈率7.1倍，現價11.9倍

一句話結論：盈利大縮水，股價估值反而貴咗

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

中國電力（2380.HK）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。收入約224.6億元人民幣，較去年同期238.6億元下跌5.9%。股東應佔溢利約12.7億元人民幣，較去年25.9億元大跌50.8%。每股基本盈利0.1元人民幣，按年減少52.4%。公司今期冇派中期息，同上年一樣冇息派。

收入同盈利都倒退，主要因為期內燃料成本高企、電價下行壓力，以及部分電廠檢修影響發電量。公告冇披露毛利率，亦冇提供經調整盈利數字。

點解會咁

盈利大跌嘅原因唔係單一因素。收入跌近6%，反映賣電量或電價有減少。但純利跌幅遠超收入，跌超過一半，顯示成本或非經常項目影響好大。

詳細睇，公司嘅「其他收入」喺上半年高達31.95億元人民幣，佔咗稅前盈利嘅88%，按年仲大升165.5%。呢部分收入包括政府補貼、利息收入等，唔係本業賣電賺返嚟。如果扣咗呢啲非本業收入，本業盈利其實仲差過數字顯示。所以盈利跌幅咁大，某程度上係靠「其他收入」撐住，否則跌得仲甘。

用人話講

中國電力係一間發電公司，主要喺中國內地用煤炭同可再生能源發電，再賣畀電網公司。佢嘅收入同你每個月交嘅電費直接相關。上半年收入跌咗，代表佢賣嘅電少咗或者電價低咗，加上燃料成本貴，賺嘅錢自然少。公司未有派中期息，即係你買呢隻股半年都冇收息。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

1. 應收帳升得快過收入：應收帳款比去年底增加7.8%，但收入反而跌5.9%。即係賣咗電但未收到錢嘅比例增加，相當於要等295日先收齊錢。雖然資產負債表比較日期係2025年底（唔係上年同期），會有季節性影響，但呢個趨勢依然值得留意，萬一客戶拖數，公司現金流會受壓。

2. 其他收入佔咗盈利一大截：「其他收入」高達31.95億元人民幣，等於稅前盈利嘅88%，按年仲爆升165.5%。呢啲錢唔係嚟自賣電，而係政府補貼、利息收入等。如果呢啲一次性收入減少，盈利會更加差。

股價點睇

中國電力股價收報2.79港元，52週高位3.81港元，低位2.67港元，現價距離高位跌約27%。今年以來股價累跌約13%，近3個月更跌超過20%。

業績公告喺收市後發出，市場未開市，所以未知市場如何反應。但以估值計，現價對應年化每股盈利0.2333港元（每股0.1元人民幣 × 2 × 匯率1.1666），市盈率約11.9倍。對比上年同期業績公布前後（2025年9月），當時股價3.46港元，年化每股盈利0.49港元，市盈率僅7.1倍。換句話講，盈利跌咗一半，但股價只跌咗兩成，導致估值反而貴咗。

我哋嘅估算

2.10 HKD（12個月），較現價 -24.6%。

計法：年化每股盈利 (HKD) 0.2333 × 9.0 倍。上年同期市場給予7.1倍市盈率，但現時盈利質素較差（靠其他收入撐），加上行業前景未明，按保守常識給予9倍，略高於歷史低位但反映溢利不穩定性。

風險

• 燃料成本持續高企，壓縮發電利潤
• 其他收入（補貼、利息）若減少，盈利進一步受壓
• 應收帳期長，現金流或受影響

資料來源：中國電力中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。