ING：日圓被低估20% 貝森特干預成轉折點

荷蘭國際集團（ING）分析師指出，日圓兌美元目前被低估約20%，美國財長貝森特對美日聯合干預匯市成效樂觀。ING認為，日圓持久升值需日本資本留境內及央行政策配合，預測美元兌日圓2026年底降至158。

荷蘭國際集團（ING）分析師指出，日圓兌美元目前被低估約20%，其公允價值模型顯示此差距將持續至2026年。美國財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）對7月下旬美日聯合干預匯市的成效表示樂觀，這是自1998年亞洲金融危機以來首次聯合買入日圓的行動。

ING全球市場主管克里斯·特納（Chris Turner）表示，貝森特曾任對沖基金投資組合經理，此次干預投入了相當大的政治資本。特納指出，貝森特的信心源於對日圓被低估的判斷，以及對日本銀行（BOJ）可能加快升息步伐的預期；市場目前預計日本銀行9月升息的概率約為75%。

ING外匯策略師弗朗切斯科·佩索萊（Francesco Pesole）表示，該行的行為均衡匯率模型綜合考量貿易條件、生產力、經常帳戶餘額及政府支出等因素，結果顯示美元兌日圓（USD/JPY）在整個2026年的高估幅度均超過20%。特納援引瑞典央行2023年6月及墨西哥央行2023年9月的干預先例，指出兩種貨幣在干預後均維持了相應水平。

特納認為，日圓若要實現持久升值，關鍵在於日本資本留在境內，這與東京7月公布的新增長戰略緊密相連。該戰略計劃在2040年前部署370萬億日圓（約2.3萬億美元）的公私投資。他引用韓國銀行的研究數據指出，日本將海外投資收益中46%以再投資收益形式留存境外，高於韓國的40%及德國的28%。

特納表示，進一步結構性舉措可能包括將日本國債納入NISA賬戶，或由日本政府養老投資基金（GPIF）將資產重新配置至國內，時間節點或與日本銀行10月30日的議息會議相配合，但他強調上述變化目前仍屬推測性判斷。ING基準預測顯示，美元兌日圓將在2026年底降至158，並在2027年底進一步降至152。