Cintas併購UniFirst交易審查升級 市場憂慮加劇

伯恩斯坦分析指，Cintas收購UniFirst的交易因監管審查加深，市場隱含獲批概率由約85%跌至70%，股價差距擴大。FTC發出廣泛民事調查要求，加上一份160頁行業報告，令市場憂慮交易失敗風險。

伯恩斯坦（Bernstein）週三發表客戶報告，指市場對Cintas收購UniFirst的擬議交易憂慮日益增加。隨著監管審查深入，兩家公司股價差距持續擴大，市場隱含的交易獲批概率已由8月25日約85%下滑至約70%。

分析師Connor Cerniglia對Cintas維持「市場表現」評級，目標價為200美元。期間UniFirst股價下跌7%，而Cintas僅跌2%，後者自7月初以來累計升約18%。

報告指出拋售背後有兩大驅動因素。其一是美國聯邦貿易委員會（FTC）在審查合併時，向第三方行業參與者發出「範圍廣泛」的民事調查要求。Cerniglia表示此類要求屬慣例，但「範圍廣泛」的描述暗示調查範圍比以往更廣，市場拋售在消息傳出後明顯加速。

其二是一份由Uniform Bright獨立撰寫、長達160頁的行業報告，擬提交給監管機構。持懷疑態度人士認為，報告可能為FTC、司法部及各州總檢察長提供反對交易的依據。

Cerniglia表示，管理層仍預期交易順利完成，Cintas預計於今年9月至11月間完成對FTC第二次審查要求的回應。他強調交易獲批仍是基本情境，但市場目前隱含約30%失敗概率，被視為「值得持續關注的風險」。

伯恩斯坦認為，此次收購從長遠來看對Cintas具積極意義，交易有望於2027年初完成。