361度中期賺9.26億，現金流僅覆蓋盈利66%

361度中期收入升8%至61.6億，盈利升8%至9.26億人幣，每股派息22.2分人幣。但經營現金流只得6.12億，賬面盈利有三分之一未收到現金，需留意。

361度中期收入升8%至61.6億，盈利升8%至9.26億人幣，每股派息22.2分人幣。但經營現金流只得6.12億，賬面盈利有三分之一未收到現金，需留意。

• 中期盈利9.26億人幣，按年升8%
• 首次中期派息22.2分人幣，去年同期冇派
• 收入 61.6 億CNY，按年 +8.0%

一句話結論：盈利增長穩但現金流偏差，估值4.5倍算平

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

361度截至2026年6月底止半年，收入61.6億元人民幣（下同），按年升8%；毛利25.73億元，升8.7%；股東應佔溢利9.26億元，升8%。每股基本盈利44.4分人幣，按年升7%。

公司宣派中期股息每股22.2分人幣，去年同期冇中期息。公告冇披露經調整盈利數字。

點解會咁

盈利增長主要靠收入增加，但增幅不大。毛利增長（+8.7%）略快過收入增長（+8%），反映成本控制有輕微改善——即係賣一百蚊貨，扣咗成本後剩低嘅錢多咗一啲啲。

不過更重要係：盈利增長唔係全靠生意做大，公告冇提供詳細成本明細，難以確定是否靠一次過項目或壓縮開支。應注意經營現金流遠低於盈利，詳見下文。

用人話講

361度係中國體育用品公司，主要賣運動鞋、衫褲。你喺街見到「361°」招牌嘅舖頭就係佢哋。上半年佢哋生意做多咗8%，賺嘅錢都多咗8%，但賺嘅錢入面有三分一其實未收到現金，即係貨賣咗但錢未返到戶口。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意乜嘢】

盈利收唔到現金（嚴重）：經營活動現金流6.12億元，但盈利有9.26億元，比率得0.66倍。正常公司應該接近或超過1倍。低過0.7倍即係賬面盈利有相當部分變唔成現金，可能係應收帳款大增或者存貨積壓。讀者要留意現金流會唔會繼續惡化，影響日後派息能力。

股價點睇

股價現報4.64港元，距離52週低位4.02港元約15%，距離高位7.14港元跌咗35%。過去1年股價跌咗26.9%，近3個月跌8.7%。業績公告係收市後出，市場未反映。

以年化盈利每股1.0337港元計，現價市盈率約4.5倍。上年同期業績前後市場畀嘅市盈率約6.3倍（股價6.05港元），目前估值明顯低過當時，但考慮到現金流問題，唔可以直接話平。

我哋嘅估算

6.51 HKD（12個月），較現價 +40.2%。

計法：年化每股盈利 1.0337 × 6.3 倍。參考上年同期業績前後市場給予嘅市盈率約6.3倍，因冇更長歷史數據作比較，只能用呢個數字。

風險

• 現金流比率偏低，持續惡化或影響派息
• 體育用品行業競爭激烈，收入增長或放緩
• 估值歷史較短，6.3倍估值未必反映最新狀況

資料來源：361度中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。