高盛降攜程目標價至536元 稱酒店分級影響遜預期

高盛發表報告，指攜程2026年第二季業績大致符合預期，新酒店分級抽成制度的影響未如市場憂慮般差，重申「買入」評級，H股目標價由545港元下調至536港元。該行認為現價估值處於低位，屬吸納良機。

高盛發表研究報告，指攜程集團（09961.HK）2026年第二季業績大致符合預期，轉用新酒店分級抽成制度的影響未如市場憂慮般差，目前估值處於低位，重申「買入」評級。H股目標價由545港元下調至536港元，美股目標價則由70美元降至68美元。

該行指出，攜程第二季收入及EBIT按年分別升6%及跌4%，至157億元人民幣及44億元人民幣，大致符合市場預期。期內賬面淨虧損25億元人民幣，已計入市場監管總局反壟斷罰款51.8億元人民幣。撇除罰款、股權投資按市值計價虧損及以股份為基礎的薪酬後，非公認會計原則（non-GAAP）淨利潤按年跌4%至48億元人民幣，每股盈利按年微升1%至7.27元人民幣。

住宿預訂收入按年增速由首季的17%放緩至6%，遜於原先指引。該行估計酒店有效抽成率按年或微降0.2至0.3個百分點，反映新分級制度的部分影響，但未如部分投資者擔心般大幅下調。

管理層對第三季維持審慎樂觀，集團收入指引按年增長1%至6%，國際Trip.com平台料仍錄得40%至50%按年增長，EBIT利潤率指引按年收窄1.9至2.4個百分點至31%至31.5%。

高盛將攜程2026至2028年經調整盈利預測下調2%至6%，對每股盈利影響較溫和為下調2%至上調1%。該行認為現價相當於2027年預測市盈率約8.5倍，屬低位估值，酒店抽成率更清晰後下行風險或減少，現水平屬吸納良機。