騰訊近乎清倉嗶哩嗶哩 B站發7億美元零息可換股債
騰訊出售所持嗶哩嗶哩（B站）約9.6%股份，近乎清倉，同時認購2億美元可換股債券。B站發行7億美元零息可換股優先票據，並計劃回購股份以減輕攤薄影響，惟市場對其增長前景仍存疑慮。
騰訊控股（0700.HK）近乎全面退出嗶哩嗶哩（09626.HK；BILI.US）的股東行列，出售所持約9.6%股權，同時認購2億美元可換股債券。嗶哩嗶哩（下稱B站）則發行7億美元零息可換股優先票據，並計劃將其中3億美元用於股份回購，以化解騰訊減持帶來的技術性沽壓。
根據交易安排，騰訊原本持有約4,001萬股B站Z類普通股，當中約2,637萬股以每股115.38港元透過二級配售出售，其餘約1,359萬股由B站斥資2億美元購回。交易完成後，騰訊僅餘約4.8萬股，持股比例接近零。騰訊同時認購2億美元票據，由普通股股東轉為保留換股權的債權人。
B站發行的7億美元票據將於2031年到期，初始換股價為155.79港元，較9月4日收市價溢價28.3%，較同步配售價溢價35%。持有人可在到期前換股，並於2029年9月要求B站按本金購回。若票據全數轉換，B站最多發行3,523.6萬股，相當於原有股本約8.4%。扣除同步回購後，潛在淨增股份約1,485萬股，淨攤薄約3.5%。
B站預計票據淨集資6.904億美元，扣除3億美元回購開支後，餘下約3.904億美元可用於人工智能（AI）驅動的業務增長及一般企業用途。截至2026年6月底，B站持有現金、定期存款及短期投資243億元，流動性充足，但市場關注新融資能否創造高於攤薄及償債成本的回報。
第二季度，B站收入按年增長8%至79.4億元，淨利潤增長55%至3.39億元，毛利率升至37.2%，連續第16個季度改善。廣告收入增長28%至31.3億元，首次成為最大收入來源；日活躍用戶增長7%至1.165億，日均使用時間達113分鐘。然而，增值服務收入僅增長5%，手遊收入下跌14%至13.9億元，業務增長結構仍不平衡。
野村認為，騰訊有序退出有助消除技術性沽壓，並估算潛在淨攤薄約3.5%，但維持B站美股「中性」評級及18美元目標價。消息公布後首個港股交易日，B站一度跌至116.4港元，隨後收報123.8港元，倒升1.98%；該股今年仍累跌約35%，反映市場對增長前景依然審慎。
