閱文純利跌84%至1.35億，經調整溢利仍跌49%

閱文集團2026上半年收入升10.7%至35.3億人幣，惟股東應佔溢利勁跌84.1%至1.35億人幣，主因一次性項目大增。經調整溢利亦跌49%，反映核心盈利受壓。

閱文集團2026上半年收入升10.7%至35.3億人幣，惟股東應佔溢利勁跌84.1%至1.35億人幣，主因一次性項目大增。經調整溢利亦跌49%，反映核心盈利受壓。

• 收入增10.7%至35.3億人幣
• 股東應佔溢利跌84.1%至1.35億
• 經調整溢利跌49%至2.59億

一句話結論：盈利大跌，估值高達75.9倍市盈率，風險偏高。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

閱文集團（00772）公布截至2026年6月底止中期業績。期內收入35.31億元（人民幣，下同），較去年同期31.91億元增長10.7%。毛利17.92億元，增11.1%，毛利率約50.7%，即每賺100元收入，扣除成本後淨低50.7元。

不過，股東應佔溢利僅1.35億元，按年急挫84.1%；每股基本盈利0.13元，同樣跌84.5%。公司同時宣派每股股息0元，與去年一樣冇息派。

為更清楚核心業務表現，公司公布了經調整股東應佔溢利（即剔除股權激勵、投資及收購的淨損益、收購無形資產攤銷等一次性項目後的盈利），為2.59億元，仍較去年同期的5.08億元跌49%。換句話說，就算撇除一次性項目，賺錢能力都大減一半。

點解會咁

盈利大幅下跌，並非因為生意做少咗，而是「賺得少、蝕得多」。收入增長10.7%，但股東應佔溢利竟然倒跌84%，關鍵在於一次性開支大增。公告提及的撇除項目包括股權激勵開支、投資及收購的淨虧損、收購無形資產攤銷等，這幾項在去年同期可能是淨收益或較少支出，但今期變成大額支出，直接拖低盈利。

經調整溢利跌幅縮窄至49%，反映核心業務的盈利能力仍然下降，但未至於虧損。收入增長主要來自成本控制？不是，毛利增幅與收入增幅相若，毛利率輕微改善，顯示生意本質冇大問題，但非經常性項目才是盈利的「元兇」。

用人話講

閱文集團係中國最大嘅網絡小說平台，旗下有起點中文網、QQ閱讀等，賣電子書、收小說閱讀費，仲將小說改編成電視劇、電影同遊戲。佢嘅讀者就係鍾意睇網上小說嘅人，作者就係喺平台寫文嘅作家。你平時用手機睇小說、追劇集，好可能就係睇緊閱文嘅內容。收入來源包括讀者訂閱、廣告、版權授權（授權畀電視台拍劇）等。

帳目要留意乜嘢

系統對閱文嘅中期業績進行咗八項基本帳目檢查，包括現金流與盈利嘅匹配、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸以及派息，全部沒有觸發警示。呢啲檢查只係基本篩選，唔係全面審計，所以冇觸發警示並唔等於盤數完全冇問題，讀者仍需留意一次性項目對盈利嘅干擾。

股價點睇

閱文股價喺業績公布後首個交易日（2026年8月12日）升10.7%，收報22.96港元，反映市場可能對收入增長同經調整溢利跌幅好過預期有正面反應，但要注意盈利數字仍然係跌。

以現價計，公司年化每股盈利（將上半年每股盈利0.13元人民幣乘以2，再按匯率1.1632兌港元）為0.3024港元，對應市盈率約75.9倍。呢個估值遠高於上年同期的21.7倍市盈率（當時股價42.34港元，對應年化每股盈利1.9542港元），反映盈利大跌後估值急升，股價風險較高。

我哋嘅估算

6.76 HKD（12個月），較現價 -70.5%。

計法：年化每股盈利（經調整） 0.578 × 11.7 倍。參考上年同期市場給予嘅市盈率約21.7倍，因今期盈利下跌且前景不明，保守折半使用約11.7倍，以反映風險。

風險

• 盈利大跌導致估值高企，市盈率達75.9倍
• 一次性項目持續影響盈利穩定性
• 版權收入及訂閱業務前景不明朗

資料來源：閱文集團中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。