裕元中期純利大跌58%，每股僅賺4.49美仙

裕元集團（00551）中期業績出爐，收入跌2.2%至39.7億美元，股東應佔溢利更大跌57.9%至7,200萬美元，每股盈利4.49美仙，派息維持0.4美仙。

裕元集團（00551）中期業績出爐，收入跌2.2%至39.7億美元，股東應佔溢利更大跌57.9%至7,200萬美元，每股盈利4.49美仙，派息維持0.4美仙。

• 收入39.7億美元，按年跌2.2%
• 派息不變，每股0.4美仙
• 收入 39.7 億USD，按年 -2.2%

一句話結論：業績差過預期，全靠非本業收入撐住盈利

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

裕元集團公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入錄得39.7億美元，較去年同期的40.6億美元下跌約2.2%。毛利為8.24億美元，跌幅更為明顯，達10.3%。

股東應佔溢利僅7,200萬美元，按年急跌57.9%，每股基本盈利由10.67美仙降至4.49美仙。經調整股東應佔溢利為7,600萬美元，按年亦跌53.3%。股息維持每股0.4美仙，未有跟隨盈利下跌而削減。

點解會咁

盈利大跌主要源於兩方面。第一，本業表現疲弱，收入倒退且毛利率受壓，導致毛利減少9,500萬美元。第二，一次性項目由去年錄得盈利836.8萬美元，轉為今年虧損404.3萬美元，進一步拖低純利。

值得留意嘅係，即使撇除一次性項目，經調整純利跌幅仍達53.3%，反映核心盈利能力顯著轉差，並非單靠成本控制或生意擴張，而係兩頭唔到岸。

用人話講

裕元集團主要做運動鞋同休閒鞋嘅代工生產，即係幫Nike、Adidas呢啲大品牌造鞋，另外亦有做零售業務（例如喺中國賣運動鞋嘅店舖）。你日常着嘅運動鞋，好可能就係裕元製造。公司業績好壞，直接反映全球品牌客戶落單嘅多少同埋生產成本嘅高低。

今次中期業績收入同純利齊跌，代表客戶訂單減少咗，加上成本可能上升，令到賺錢能力大減。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］其他收入佔咗盈利一大截：其他收入有4,556萬美元，佔晒除稅前溢利1.078億美元嘅42%，而且呢筆收入仲比上年跌咗6.4%。呢啲錢唔係靠造鞋賣鞋賺返嚟，可能係來自租金、利息或補貼等非經常性項目。如果呢部分收入減少，盈利會更差，投資者要留意。

［留意］借多咗錢，現金反而少咗：同2025年底比較，公司借貸增加47.3%，但現金反而減少4.7%。雖然公告提過資產負債表日子係12月31日，會受季節性影響，但借款急增而現金縮水，仍然值得關注公司的現金流狀況。

股價點睇

股價8月12日收報13.64港元，距離52週高位19.00元低約28.2%。近期股價偏軟，3個月累跌8.3%，1年則累升8.5%。50日平均線13.53元與現價相若，200日平均線15.45元則高出現價約13%，反映中長期趨勢仍弱。

以現價13.64元及年化每股盈利0.7046港元計算，市盈率約19.4倍，遠高於上年同期業績公布前後的7.7倍（當時股價12.85元，年化盈利1.6744港元）。盈利大跌後，估值顯著上漲，現價並不便宜，市場似乎仍在消化盈利下滑的衝擊。

我哋嘅估算

7.40 HKD（12個月），較現價 -45.8%。

計法：年化每股盈利 0.7046 × 10.5 倍。參考上年同期業績公布後市場給予的7.7倍市盈率，並考慮到今次業績更差、一次性項目較多，給予略高但仍遠低於現價的10.5倍，以反映盈利能力轉弱

風險

• 主要客戶訂單持續減少，導致本業收入進一步下跌
• 一次性虧損項目可能持續，影響核心純利
• 借款增加而現金減少，或令財務費用上升，蠶食盈利

資料來源：裕元集團中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。