蜜雪上半年少賺14.7%，每股派息2.65元
蜜雪集團（02097）截至6月底止半年收入微升2.3%至152.16億元，但股東應佔溢利跌14.7%至22.96億元，每股盈利6.05元，首次派中期息2.65元。
蜜雪集團（02097）截至6月底止半年收入微升2.3%至152.16億元，但股東應佔溢利跌14.7%至22.96億元，每股盈利6.05元，首次派中期息2.65元。
- 收入微增2.3%至152.16億元，但毛利跌1.6%
- 純利跌14.7%至22.96億元，每股盈利6.05元
- 首次派中期息2.65元，現價市盈率約17.6倍
一句話結論：生意持平，純利倒退，派息首次亮眼
業績數字
截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。
| 項目 | 今期 | 上年同期 | 變幅 |
|---|---|---|---|
| 收入 | 15,215.8 百萬CNY | 14,874.8 百萬CNY | +2.3% |
| 毛利 | 4,629.7 百萬CNY | 4,706.4 百萬CNY | -1.6% |
| 股東應佔溢利 | 2,296.3 百萬CNY | 2,692.9 百萬CNY | -14.7% |
| 每股基本盈利 | 6.05 CNY RMB | 7.23 CNY RMB | -16.3% |
發生咗咩事
蜜雪集團公布截至2026年6月30日止六個月業績。期內收入152.16億元人民幣，按年上升2.3%。毛利46.3億元，按年下跌1.6%。毛利率30.4%（即每賣100元貨，扣成本後淨賺約30.4元），比去年同期的31.6%下降1.2個百分點。
股東應佔溢利22.96億元，按年下跌14.7%。每股盈利6.05元人民幣，較去年同期的7.23元下跌16.3%。公司首次派發中期股息每股2.65元人民幣（公告冇披露往年中期派息，因此無法比較）。
點解會咁
純利下跌主因是「生意做唔大但成本高咗」。收入僅增2.3%，反映門店擴張或單店銷售增長放緩。毛利率下跌1.2個百分點，即每賣100元貨的成本增加約1.2元（毛利率由31.6%降至30.4%）。同時，期內可能出現一次性開支或費用上升——公告冇披露經調整盈利，無法區分一次性項目影響。
整體而言，盈利倒退係來自「收入增長唔夠快、成本控制轉差」，而唔係生意規模顯著萎縮。每股盈利跌幅( -16.3%)大過純利跌幅( -14.7%)，可能同股份數目變動有關（公告冇披露加權平均股份數，無法確認）。
用人話講
蜜雪集團係一間賣平價雪糕同飲品嘅公司，你喺街成日見到嘅「蜜雪冰城」就係佢哋嘅店。佢哋主要賺錢方式係：向加盟商賣原材料、包裝同設備，同收加盟費。你平時買杯檸檬水或者脆筒雪糕，背後嘅供應鏈就係蜜雪集團營運。上半年佢哋賣多咗少少貨，但利潤反而跌，因為食材成本或者營運費用升咗，夾埋令每賣100蚊貨嘅利潤由31.6蚊跌到30.4蚊。
帳目要留意乜嘢
系統對蜜雪集團嘅中期業績進行咗八項帳目檢查，包括：經營現金流對盈利嘅匹配程度、應收帳款變化、存貨水平、應付帳款、其他收入、實際稅率、借貸水平同派息情況。全部檢查結果冇觸發任何警示。需要留意嘅係，呢項檢查只係機械式掃描主要數字有冇異常，並唔等於全面審計帳目。我哋冇發現紅旗，但讀者仍需留意公司嘅詳細財務報表附註。
股價點睇
股價以248.80港元收市，距離52週高位486.00港元跌約48.8%，接近52週低位204.40港元。1個月股價升9.4%，但3個月跌5.7%，1年跌46.5%（因上市不足1年，此數據無法取得）。
以現價248.80港元計，市盈率約17.6倍（計法：每股盈利6.05元人民幣×2×1.1663匯率＝年化14.1122港元，現價÷年化盈利＝17.6倍）。對比去年業績公布前（2025年9月13日）市場給予嘅市盈率約24.0倍，目前估值低約27%。
我哋嘅估算
211.68 HKD（12個月），較現價 -14.9%。
計法：年化每股盈利 14.1122 × 15.0 倍。參考行業龍頭（如可口可樂、百事）市盈率常約20倍，但考慮蜜雪集團近期盈利倒退及增長放緩，給予15倍市盈率作為保守估值，低於去年同期24倍水平。
風險
- 原材料成本持續上升會進一步壓低毛利率
- 行業競爭激烈，加盟店擴張速度放緩
- 市場對內地消費股情緒偏弱，股價或持續受壓
資料來源：蜜雪集團中期業績公告（香港交易所披露易）。
本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。
