蔚來業績改善 股價反創一年新低
內地電動車製造商蔚來連續三季錄得經調整利潤，第二季普通股股東淨虧損大幅收窄86%至7.22億元人民幣，收入按年增69%至321億元。惟股價在業績公布後跌破30港元，創52周新低，較歷史高位跌逾九成。
內地電動汽車製造商蔚來集團（9866.HK; NIO.US）近日公布今年第二季業績，普通股股東淨虧損為7.22億元人民幣（下同），比去年同期的淨虧損51.4億元大幅收窄86%。期內經調整淨利潤為2,480萬元，連同去年第四季及今年第一季，已連續三季有經調整淨利潤，去年同期則有經調整虧損41.25億元。
期內收入同比增加69%至321億元，綜合毛利率達18.4%，按年增加八點四個百分點。雖然數據比去年同期大幅改善，但比今年第一季卻有所下降，例如經調整淨利潤比第一季減少44%，綜合毛利率亦較第一季低零點六個百分點。業績公布後蔚來股價偏軟，跌破30港元水平，創出52周新低，美國上市的股份亦跌破4美元水平。
回顧蔚來2018年9月在紐約交易所上市，2019年曾創下約1.19美元歷史最低，但一年後奇蹟反彈，於2021年2月創下逾62美元的歷史新高。2022年3月在香港第二上市，掛牌首日已創逾160港元的最高位。當年市場對公司死裏逃生、銷量倍增及政策利好等憧憬，加上投資者對電動車行業極為看好，給予蔚來很高估值。
不過，幾年過後市場對車企的憧憬未能兌現。電動車滲透率雖已顯著提高，但市場參與者大幅增加，競爭激烈形成減價戰，加上國家對新能源車補貼減少，除了幾家最大車企外，中小型車企普遍未能錄得盈利，上市車企由高估值急速修正，使股價跌幅巨大。
蔚來董事長李斌近日在論壇上指出，內地汽車業將進入最殘酷的決勝階段，未來三至五年市場主要玩家將基本確定。他表示，隨著產品體驗趨於同質化，品牌重要性開始上升，車企需要在研發、供應鏈、製造、品質、銷售及服務等多個範疇展開全面競爭。
市場普遍對蔚來前景較為樂觀，主要是其在高檔市場表現亮眼，顧客忠誠度增加。2026年第二季蔚來品牌平均成交價達40萬元，七月更達43萬元，高於奔馳、寶馬和奧迪，在主流豪華品牌中排名第一。此外，蔚來多年開發的換電模式成為業務護城河，有別於傳統電動車需要充電，車主毋須下車，三分鐘便可完成電池更換。
不過，由於第二季業績普遍未及市場預期，大行紛紛調低其目標價。美銀將蔚來港股目標價由47港元下調至40港元，評級中性。成本壓力亦不容忽視，管理層指第二季度平均每輛車成本比去年第四季增加約14,000元，下半年預計還會增加2,000至3,000元，或會使毛利率受壓。
