股票研究三關鍵：收入增長、業務質素及管理層
筆者分享由零開始研究股票的方法，強調收入增長、業務質素及管理層資本配置是三大基本因素。文章指出，投資者不應只依賴市盈率或他人貼士，而應專注於企業的長期增長潛力及競爭優勢，才能發掘值得持有十年的股份。
分析股票時，業務質素及增長應凌駕於所有其他因素。許多投資者只因別人叫他們買入，便會買入一隻股票，卻不了解企業如何營運；另一些人則只因其估值倍數偏低，例如市盈率，便會買入。這兩種策略都是導致令人失望結果的方法。
若尋找可持有十年或以上的股票，有些基本因素比其他因素重要得多。筆者從零開始研究股票時，會利用收入增長、業務質素及管理層這三項指標，評估一家公司是否值得押注。
押注收入增長方面，根據Boston Consulting Group的研究，若持有一隻股票一年，最重要的預期未來回報指標是起始盈利倍數，例如市盈率。不過，最優秀的投資者不是投資一年，而是投資十年或更長時間，從而享受多年多倍回報。回顧十年期間，推動股票回報的因素中，收入增長最為重要。簡單來說，你希望持有可在十年或更長時間錄得最高、可持續增長的公司，例如亞馬遜、Netflix，或二十一世紀其他科技贏家。
尋找未來可帶來強勁收入增長股份的最佳方法，是尋找現時高速增長的公司。然後，重要的是分析它們是否正在所屬行業中增加市佔率、業務目前規模有多大，以及其可服務市場有多大。一家在規模十億美元行業中擁有五成市佔率的公司，增長潛力將遠低於一家在規模一千億美元行業中僅佔百分之一市佔率的企業。
業務質素及護城河是第二個重要範疇。投資者會將其描述為競爭優勢，或圍繞業務建立的競爭「護城河」。尋找可持續增長股票時，競爭優勢相當重要，因其有助收入及盈利在長期持續增長。例如，亞馬遜這類可持續增長股票，長期以來一直表現出色，是因為其在美國電商配送方面具備優越價值主張，使客戶持續使用並逐年增加消費。
管理層智慧亦至關重要。投資增長迅速、優質業務的好處，是其所產生的盈利及自由現金流會開始在資產負債表上累積現金；缺點是，作為股東，你需要一個能妥善處理這些盈利的管理團隊。筆者個人喜歡面對兩個選項時作出決斷的管理團隊：若有足夠機會把現金以高投入資本回報率再投資，便應如此做；否則，現金應透過回購或股息返還予股東。
這三項支柱，包括收入增長、業務質素及管理層的資本配置，協助引導筆者的股票投資決定，筆者認為它們同樣可為你帶來幫助。
