耐世特半年賺多35%，全靠慳稅同控成本

耐世特上半年收入微升3.9%，純利卻大升35.2%至85.8百萬美元，主要靠毛利率改善同少交稅，唔係生意做大咗；股價年內跌27%，現價市盈率約8.4倍，低過去年17.3倍水平。

耐世特上半年收入微升3.9%，純利卻大升35.2%至85.8百萬美元，主要靠毛利率改善同少交稅，唔係生意做大咗；股價年內跌27%，現價市盈率約8.4倍，低過去年17.3倍水平。

• 純利升35.2%至85.8百萬美元，毛利率擴至11.9%
• 股價4.48元，市盈率8.4倍，遠低去年17.3倍
• 收入 23.3 億USD，按年 +3.9%

一句話結論：盈利增長靠慳同稅務，非真正生意擴張

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

耐世特公布截至2026年6月底止半年業績：收入23.29億美元，較上年同期22.42億美元增加3.9%；毛利由2.59億美元升至2.78億美元，增幅7.5%；股東應佔溢利8,580萬美元，按年大升35.2%。每股基本盈利0.034美元（約0.267港元），按年升36%；董事會不派中期息，與去年一樣。

收入增長主要來自銷量增加嘅帶動，但公告冇具體披露銷量數字。毛利率由11.5%微升至11.9%，即係每賣100蚊貨，扣成本後淨賺11.9蚊，比上年多0.4蚊。

點解會咁

盈利增長幅度遠超收入增幅，主要係靠兩方面：第一，毛利率改善咗，由11.5%升到11.9%，多賺嘅錢一部份嚟自控製成本更好。第二，實際交稅比率由27.9%大減至21.6%，即係每賺100蚊，以往要交近28蚊稅，而家只交21.6蚊，少交嘅稅直接推高純利。換句話講，純利增長中有相當部分係稅務優惠，唔係做生意賺多咗。

公告冇提供經調整盈利數字，因此無法判斷有冇一次性項目影響盈利。整體而言，業績正面但增長含金量一般。

用人話講

耐世特係一間汽車零件公司，專門生產「轉向系統」——即係司機扭動方向盤時，令車輪轉向嘅機械部件。電動車同傳統燃油車都要用。佢嘅客戶包括通用汽車、福特、寶馬等大車廠。股價過去一年跌咗27%，因為全球汽車銷售放緩，零件需求受拖累。如果汽車行業復甦，耐世特生意會好轉，但而家收入增長得4%，反映市道麻麻。

公司唔派息，投資者只能靠股價升跌賺錢。

帳目要留意乜嘢

【帳目要留意嘅嘢】實際稅率由27.9%跌到21.6%——即係公司交嘅稅佔盈利比例低咗，部分盈利增長係嚟自少交稅，唔係靠賣多咗貨。如果稅務優惠之後冇咗，純利增長可能放緩甚至倒退。

股價點睇

股價收報4.48港元，較52週高位8.69元低48.4%，距52週低位3.81元則高17.6%。1個月升17%，但3個月跌16.3%，1年跌27%，走勢偏弱。業績公告後市場未開市，未有即時反應。

用今期半年盈利年化計算，每股年化盈利0.5335港元，現價市盈率約8.4倍。對比一年前（2025年9月）市場曾給予約17.3倍市盈率，現時估值明顯低咗一半，反映市場對汽車零件行業前景審慎。

我哋嘅估算

5.33 HKD（12個月），較現價 +19.1%。

計法：年化每股盈利（2026年上半年每股盈利×2） 0.5335 × 10.0 倍。按行業常識，汽車零件股合理市盈率約8至12倍，取中間值10倍作為參考，因為公司今年盈利有增長，但增長靠稅務優惠，唔係好穩陣，所以唔用更高倍數

風險

• 全球汽車銷量持續下滑，拖累零件訂單
• 稅務優惠減少或取消，盈利增長放緩
• 原材料價格上升，壓縮毛利率

資料來源：耐世特中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。