美銀降PG&E評級至中性 加州山火改革力度不足
美國銀行將PG&E評級由「買入」下調至「中性」，目標股價從24美元大幅削至13美元，理由是加州最新山火立法未能為該公司的投資計劃提供持久責任保護與融資框架。美銀預計PG&E將削減73億美元資本開支，每股盈利增長或降至約7%。
美國銀行（Bank of America）週二將PG&E Corp.的評級從「買入」下調至「中性」，理由是加州最新出台的山火相關立法，未能為該公用事業公司雄心勃勃的投資計劃提供持久的責任保護與融資框架。美銀將目標股價從24美元大幅下調至13美元，指出《參議院第492號法案》（Senate Bill 492）雖然加強了對山火受害者的保護，但未能解決公用事業公司面臨的核心風險。
該法案加快了賠償進程、限制索賠投機行為、強化高管問責機制，並建立了全州山火防治策略，但在公用事業責任制度、保險代位求償權及反向徵收等關鍵問題上，並未作出實質性改革。此次評級下調標誌著美銀投資立場的重大轉變。PG&E現有的730億美元資本計劃（涵蓋至2030年）以及2027年至2030年每股盈利年增長逾9%的目標，均建立在更為有利的山火責任框架之上。
美銀目前預計，PG&E將從其約230億美元的產能及新業務投資中削減73億美元，但強調這僅為其自身的模型假設，並非公司官方指引。投資規模縮減後，預計每股盈利增長將降至2030年前約7%的水平。美銀預測2027年每股盈利為1.78美元，2028年為1.90美元，低於此前預估的1.79美元及1.96美元。該行預計，安全、可靠性、合規及其他必要支出仍將獲得保障。
美銀指出，削減資本開支或將推動PG&E轉向更高收益的分配模式。該行假設，73億美元的削減資金將於2026年第三季度至2030年第四季度期間陸續返還股東，屆時股息收益率或升至約6.5%，派息比率達約43%至50%。不過，美銀同時提醒，PG&E目前尚未宣布任何此類計劃。
此外，現行立法未能解決山火基金的核心問題，令其仍是一大潛在風險。美銀表示，該基金缺乏PG&E認為吸引平價資本所必需的長期損失吸收能力與持久性。未解決的框架問題，亦可能令PG&E邁向投資級信用評級的進程充滿變數。美銀表示，PG&E定於週三舉行的投資者更新會議將是下一個重要催化劑，投資者屆時將關注資本支出、增長目標及股東回報等方面的最新動態。
