戴爾業績帶動英特爾CPU需求預測飆升16倍

分析師指出，受AI工作負載激增帶動，英特爾CPU需求預計將同比增長16倍，目標股價上調至200美元。戴爾傳統伺服器收入同比增長122%，成為此輪需求爆發的關鍵佐證。

全球股票研究（Global Equities Research）分析師特里普·喬杜里（Trip Chowdhry）發表報告，指出隨著AI工作負載激增，英特爾（NASDAQ: INTC）的CPU需求料將實現同比16倍的增長，並預測英特爾股價有望攀升至每股200美元。喬杜里在報告中援引戴爾（Dell）最新財報電話會議的內容，指出戴爾傳統伺服器業務收入同比增長122%，視之為英特爾CPU需求加速的有力佐證。

喬杜里預估英特爾2031年每股盈利（EPS）達20美元，這一判斷建立在三個相互支撐的論點之上：AI叢集中CPU與GPU比例的上升、x86架構在企業市場的深度佈局，以及英特爾Clearwater Forest處理器的架構優勢。戴爾首席運營官傑夫·克拉克（Jeff Clarke）在財報電話會議上表示，戴爾正看到「對擁有更多核心的新伺服器的需求」，並指出「越來越多的客戶需要強大的CPU算力，以支持AI及智能代理工作流程」。

全球股票研究認為，此輪需求爆發的核心驅動力在於AI訓練工作負載正經歷結構性轉變。喬杜里寫道：「隨著訓練數據從簡單文本轉向視頻、圖像和音頻等重量級媒體，英特爾CPU的需求正呈現同比16倍的增長。」處理視頻、圖像和音頻所需的算力遠超純文本訓練，而CPU正在承擔越來越多的這類計算任務。

CPU與GPU比例的結構性反轉是這一看多邏輯的重要支柱。喬杜里指出，兩代之前，一顆CPU可以管理八顆GPU；而如今，僅僅跟上一顆GPU或TPU的步伐，就需要兩到四顆CPU。這一變化意味著每個AI伺服器機架所需的CPU數量將大幅增加。

在競爭格局方面，英特爾Clearwater Forest在核心數量上領先優勢明顯，提供576個核心，而AMD的Turin Dense為192個核心，英偉達（Nvidia）的Vera Rubin則為88個核心。報告還補充，高端GPU每顆的HBM DRAM記憶體上限為80至192GB，而英特爾x86伺服器可支持TB級別的系統DRAM，對於大型語言模型推理任務具有顯著優勢。

企業市場的高度黏性為這一增長故事提供了防禦性護城河。全球股票研究指出，現有企業數據中心中逾70%建立在x86架構之上，採用x86 CPU無需重寫軟件，大幅降低了客戶遷移至其他架構的成本。喬杜里在報告中寫道：「我們預估英特爾2031年EPS將達到20美元。」