康師傅中期純利增7%，收入僅升1%

康師傅上半年收入微增1.1%，毛利率改善帶動純利升7.1%，每股盈利43.16分人民幣。股價業績後升5.8%，市盈率約12倍。

康師傅上半年收入微增1.1%，毛利率改善帶動純利升7.1%，每股盈利43.16分人民幣。股價業績後升5.8%，市盈率約12倍。

• 收入僅升1.1%至405.4億人民幣
• 純利增7.1%至24.3億人民幣
• 經調整純利升15.2%，靠成本控制

一句話結論：盈利靠慳出來，生意冇做大。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

康師傅控股公布截至2026年6月30日止六個月業績。期內收入405.4億人民幣，僅較上年同期升1.1%；毛利145億人民幣，升5.0%；股東應佔溢利24.3億人民幣，升7.1%。每股基本盈利43.16分人民幣（上年同期40.3分）。不派中期息（與去年相同）。

若撇除上年同期一筆出售資產的一次性收益，經調整純利為24.3億人民幣，較上年同期經調整後的21.1億人民幣實質增長15.2%。今期並無錄得同類一次性項目，即增長全來自本業。

點解會咁

盈利增長主要唔係因為生意做多咗——收入只升1.1%，近乎停滯。推動純利上升的關鍵係毛利率改善：毛利率由上年同期34.5%升至35.8%（即賣100蚊貨扣成本後淨返35.8蚊，比上年多1.3蚊）。呢個改善可能來自原材料成本下降或產品組合提升，但公告冇進一步解釋。

經調整純利升幅（+15.2%）比賬面數字（+7.1%）更大，係因為上年同期有一次性資產出售收益拉高了比較基數，而今年完全靠本業賺錢。換言之，公司冇再靠賣資產頂數，盈利質素反而更好。

用人話講

康師傅呢個名你可能唔陌生——佢就係賣「康師傅」即食麵同飲品嘅公司。你去超市或便利店見到嘅紅燒牛肉麵、冰紅茶、礦泉水，好多都係佢嘅產品。佢哋嘅生意做得好唔好，直接影響你嘅生活費用：假如原材料加價，佢哋可能會加批發價，最終轉嫁畀你；相反成本跌，你買嘢可能平啲。

呢份業績話畀我哋知，佢上半年生意額幾乎冇增長（只多賣咗1%），但賺多咗7%，全靠慳咗成本。對消費者嚟講，呢個唔係壞消息——代表超市貨架上嘅即食麵同飲品暫時唔會加價。

帳目要留意乜嘢

我哋對業績做了八項標準檢查（包括現金流對盈利、應收帳、存貨、應付帳、其他收入、實際稅率、借貸及派息變動），全部沒有觸發警示。請注意，呢個只係機械化篩查，唔等同全面審計；冇觸發警示唔代表盤數完全冇問題，但至少未發現明顯異常。

股價點睇

康師傅股價業績公布後首個交易日（2026年8月12日）收報12.10港元，單日升5.77%。以現價計，相對於52週高位13.53港元低約10.6%，距離52週低位9.52港元則高約27%。過去一年股價累升6.0%，過去三個月跌1.6%，近一個月則升7.7%，顯示業績前市場已有一定預期。

估值方面，將今期每股盈利43.16分人民幣年化（×2後按匯率1.1632兌港元），得出每股年化盈利約1.0041港元。以現價12.10港元計，市盈率約12.1倍。對比上年同期（2025年9月）市場給予的約11.9倍市盈率，現水平略高，但仍屬合理區間。

我哋嘅估算

12.55 HKD（12個月），較現價 +3.7%。

計法：年化每股盈利 1.0041 × 12.5 倍。參考上年同期市場給予的11.9倍市盈率，並考慮經調整純利增長15%及毛利率改善，給予輕微溢價的12.5倍。

風險

• 原材料價格回升壓縮毛利率
• 食品飲料行業競爭加劇影響收入
• 內地消費復甦步伐放緩

資料來源：康師傅控股中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。