國泰海通看好MINIMAX 維持增持評級
國泰海通發表報告，維持MINIMAX(00100.HK)「增持」評級，目標價449港元。該行指出，公司上半年收入按年升283.1%，8月年化經常性收入(ARR)已超8億美元，預計2026年全年營業收入可達5億美元。
國泰海通發表研究報告，維持對人工智能初創企業MINIMAX(00100.HK)的「增持」評級，目標價定於449港元，預計公司2026年全年營業收入可達5億美元。
報告指出，MINIMAX在2026年上半年錄得收入1.17億美元，按年大幅增長283.1%；毛利為2,000萬美元，按年升464.8%，毛利率達17.9%，按年提升5.7個百分點，主要受惠於基礎設施效率提升。期內研發開支為3億美元，按年升138.8%，增速顯著低於收入增幅。淨虧損為3.6億美元，按年收窄11.0%；經調整淨虧損為2.9億美元，按年擴大111.2%。
截至2026年8月，MINIMAX的年度化經常性收入(ARR)已超過8億美元，半年內增速超過400%。該行分析指，公司開放平台及其他基於人工智能的企業服務收入為7,400萬美元，按年升703.1%，佔總收入63.4%；而人工智能原生產品收入為4,300萬美元，按年升100.9%。海外收入佔比達60.8%，業務覆蓋逾230個國家和地區。
期內，MINIMAX發布了多模態大模型MiniMax M3及開源權重MiniMax H3。截至2026年上半年，公司現金結餘為13.2億美元；期後完成3,560萬股A類普通股配售，募資淨額94.4億港元，並發行65億港元零息有擔保可轉換債券。
國泰海通預測，MINIMAX在2026至2028年的營業收入分別為5億、14.6億及35.7億美元，歸母淨利潤則分別為負8.2億、負8.1億及負6.8億美元。考慮到公司為港股市場上稀缺的全球化多模態大模型標的，該行給予2026年40倍市銷率(PS)估值，維持「增持」評級。
