國泰海通半年收入增47% 純利升29% 現金流卻見紅

國泰海通（02611）中期收入增47%至668.5億人民幣，純利升29%至202.6億，惟經營現金流為負215億，賬面賺錢實際未收到現金，需留意現金回收風險。

國泰海通（02611）中期收入增47%至668.5億人民幣，純利升29%至202.6億，惟經營現金流為負215億，賬面賺錢實際未收到現金，需留意現金回收風險。

• 收入增47.1%至668.5億人民幣
• 純利增28.7%至202.6億人民幣
• 經營現金流淨流出215億人民幣

一句話結論：盈利增長但現金流差，慎防賬面功課。

業績數字

截至2026年6月30日止六個月，與上年同期比較。數字直接抄錄自公司公告。

發生咗咩事

國泰海通（02611）公布截至2026年6月30日止六個月中期業績。期內收入錄得668.5億人民幣，較去年同期454.3億人民幣增長47.1%；股東應佔溢利達202.6億人民幣，亦比去年同期的157.4億人民幣增加28.7%。每股基本盈利為1.14人民幣，較去年同期的1.11人民幣微升2.7%。公司宣派中期股息每股0.3人民幣，而去年同期未有派發。

盈利與收入的增幅差異顯著：收入增長近五成，但純利只增長約兩成九，反映成本控制或其他收益項目影響。公告未有披露毛利率數據，亦無提供經調整盈利數字，故無法進一步分析盈利質素。

點解會咁

盈利增長主要來自收入大增47.1%，而純利增幅（28.7%）明顯低於收入增幅，反映公司成本或開支增速快過收入。可惜公告未提供毛利或營運開支細項，無法判斷是否因銷售費用、行政開支或稅務因素導致。

每股盈利僅增2.7%，遠低於純利增幅，暗示股本或已攤薄。經營活動現金流錄得負215億人民幣，與賬面202.6億盈利形成強烈對比，顯示公司生意雖做大，但實際從業務收到的現金遠少於賬面利潤。

用人話講

國泰海通（02611）是一間綜合性金融服務公司，業務包括證券、投資銀行、資產管理等，與你日常生活的關係較間接，但若你買賣港股或內地A股，可能經其旗下平台交易。公司業績好壞會影響股價及派息，進而影響持有其股票的投資者。

帳目要留意乜嘢

［嚴重］賬面賺錢，實際冇現金入：經營活動現金流錄得負215億人民幣，但賬面股東應佔溢利為正202.6億。經營活動係淨流出，即係生意本身冇收到錢。這個情況值得警惕，因為若長期無法將利潤轉為現金，公司可能需借錢或集資來維持運作，股東的派息亦可能受影響。

股價點睇

國泰海通（02611）現價每股14.42港元，較52週高位18.42港元低21.7%，亦低於50日平均線（14.75港元）及200日平均線（15.23港元）。過去一年股價下跌17.1%，反映市場對公司前景或估值有保留。

以年化每股盈利2.6541港元（1.14人民幣×2×1.1641匯率）計算，現時市盈率約5.4倍。對比上年同期業績公布前後的估值水平（2025年9月13日股價16.75港元，對應年化市盈率約6.5倍），現時估值略低於去年同期的市場共識。

我哋嘅估算

17.25 HKD（12個月），較現價 +19.6%。

計法：年化每股盈利（基於2026年上半年每股盈利1.14人民幣×2×匯率1.1641） 2.6541 × 6.5 倍。採用上年同期業績公布前後的歷史市盈率約6.5倍，因目前市盈率低於該水平，反映市場可能已消化部分風險，但無更長歷史數據作比較。

風險

• 經營現金流持續為負，可能影響派息
• 收入增長快但利潤率收窄，成本控制失效
• 宏觀經濟或金融市場波動打擊業務

資料來源：國泰海通中期業績公告（香港交易所披露易）。

本文由 香港財商日報 財經組根據公司刊發嘅業績公告及公開市場數據整理，只作資訊參考，不構成任何投資建議或買賣邀約。文中目標價為本站按公告數字所作嘅估算，並非預測，股票價格可升可跌，投資前請自行判斷或諮詢持牌顧問。