傑富瑞上調法雷奧評級至買入 看好中國訂單

傑富瑞將法雷奧評級由「持有」上調至「買入」，目標價由13.20歐元升至17.85歐元，主要由於法雷奧在中國車廠訂單表現優於同業，且利潤率有望改善。該行預測其2026年及2027年核心利潤較市場共識高出約中個位數百分比。

傑富瑞（Jefferies）將法國汽車零部件供應商法雷奧（Valeo）的評級由「持有」上調至「買入」，並將目標價從13.20歐元上調至17.85歐元，理由是法雷奧來自中國車廠的訂單表現優於同業，且增長前景相對樂觀。

傑富瑞表示，法雷奧第三季度的業績預測與市場普遍預期一致，而其調整後核心利潤預估則在2026年及2027年均較市場共識高出約中個位數百分比。傑富瑞指出，法雷奧2026年上半年在中國的訂單中，逾80%來自中國本土車廠，相比之下，佛吉亞（FORVIA）的比例逾70%，而歐佛維奧（AUMOVIO）則為71%。

法雷奧來自中國原始設備製造商（OEM）的訂單進帳所對應的訂單出貨比約為5倍，而佛吉亞為3倍，歐佛維奧則為2倍。傑富瑞預計法雷奧下半年利潤率將從上半年的5.0%提升至5.2%，這意味著其2026年核心利潤預估較市場共識高出約7%，2027年則高出約6%。

隨著法雷奧增速超越市場整體水平，傑富瑞預計其利潤率在2027年將進一步改善60個基點。傑富瑞表示，法雷奧目前以7.3倍核心利潤的估值交易，雖較同業存在溢價，但鑑於其2027年更強勁的增長前景，這一溢價具有合理性。

法雷奧的股價亦受益於市場對其潛在數據中心解決方案業務機遇的討論，不過傑富瑞表示，在將相關機遇納入投資評估之前，仍需要更具體的佐證。該行指出，一筆2.25億美元的北美電池儲能訂單將於8月開始投產，為法雷奧在汽車板塊以外提供了早期且實質性的業務貢獻。

潛在風險包括：法雷奧旗下POWER部門利潤率改善不及預期、研發支出削減進展不順、中國市場競爭加劇、全球輕型車產量預測出現變化，以及匯率波動等。就歐洲整體汽車及汽車零部件板塊而言，傑富瑞預計第三季度業績更新將顯示出持續韌性，整體表現與市場共識大致吻合。