伯恩斯坦看好Shopify AI前景 目標價160美元

伯恩斯坦分析師以「跑贏大市」評級啟動對Shopify的覆蓋，目標價160美元，較週四收市價有逾26%上升空間。分析師認為Shopify是「AI的好友」，AI聊天機器人採用率強勁，國際及B2B業務佔銷售額逾六成。

伯恩斯坦（Bernstein）以「跑贏大市」評級啟動對Shopify的覆蓋，目標價定為160美元，較該股週四收市價隱含逾26%的上漲空間。分析師Mark Shmulik將Shopify定位為「AI的好友」，認為儘管公司面臨來自代理式商務、AI原生替代方案及「氛圍編程」的潛在風險，但這些力量最終將擴大Shopify所服務的市場規模。

Shmulik指出，Shopify目前已佔據美國電商市場約14%的份額，其平台上逾半數賣家來自美國以外地區，50%的增量商品交易總額（GMV）亦來自北美以外市場。他表示，公司的國際、實體及企業對企業（B2B）渠道目前合計佔總銷售額的60%以上。

在AI領域，該分析師認為Shopify所面臨的風險不過是「茶杯裡的風暴」，並指出AI聊天機器人對Shopify產品目錄的採用率強勁，加之商家出於安全及防欺詐考量，傾向於在Shopify的支付體系內完成交易。他亦強調，隨著ChatGPT Checkout的上線表現平淡，代理式結帳的炒作熱潮「迅速退燒」。

伯恩斯坦預測，Shopify的全球GMV在2025年至2030年間將以約24%的複合年增長率（CAGR）擴張，同期收入增速約為25%，自由現金流（FCF）增速則更快，預計達約32%。該行的投資邏輯建立在「FCF增速 > 收入增速 > GMV增速 > 市場增速」的核心判斷之上。

Shmulik承認，Shopify的毛利率在2025年按年下滑230個點子，主要受支付業務拖累，包括與PayPal的合作夥伴關係及較低的企業抽成率。儘管如此，他仍認為Shopify最終有望將其AI工具變現，並指出在2026年第一季度，使用其Sidekick AI助手的活躍店面數量按年增長了四倍。

Shopify目前的估值為2027年預測收入的9倍及2027年預測FCF的45倍，低於其歷史區間（遠期收入的10至12倍及FCF的約70倍）。Shmulik寫道：「無視市場雜音，這正是你的AI賦能入場時機。」