证券要闻|A股携三大重磅利好开盘 能否抵挡外围五大利空？
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<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;"> <a style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; outline: 0px; cursor: pointer; color: #252525; text-decoration-line: none; border: 0px none; word-wrap: normal;" href="http://stock.caijing365.com/cpbd/" target="_blank" rel="noopener">操盘必读证券要闻</a>|A股携三大重磅利好开盘 能否抵挡外围五大利空？</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  有两个坏消息：一是，十一假期结束了；二是，A股要开盘了…</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  就在A股开盘前，央行送出了重磅利好：降准1个百分点释放7500亿！虽然央行降准在市场预期之内，但降准力度超乎预期。市场普遍认为，选择此时点宣布降准，将直接利好节后开盘的股市，避免A股跟随海外股市震荡补跌调整。</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  据券商中国记者统计，国庆假期全球各大重要股市均出现下跌。</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;" align="center"><img style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; border: 0px; vertical-align: middle; max-width: 600px; width: auto; height: auto; -webkit-tap-highlight-color: transparent;" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2018/10/weixin/one_20181008065948146.jpg" alt="A股携三大重磅利好开盘！外围股市刚遭遇惨烈一周，能否抵挡外围五大利空？节前A股已出现这些重大变化" /></p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  银保监会节前下发的《商业银行理财业务监督管理办法》，也为A股带来些许暖意，公募理财可通过公募基金投资股票。此外，国庆长假外围商品期货市场却迎来一轮普涨格局，这对于A股能源、有色、农产品(5.01 -1.57%,诊股)等板块形成一定利好。</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  不过，除了上述利好外，<a style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; outline: 0px; cursor: pointer; color: #252525; text-decoration-line: none; border: 0px none; word-wrap: normal;" href="http://stock.caijing365.com/cpbd/" target="_blank" rel="noopener">操盘必读证券要闻</a>A股面临的利空可不少：</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  一，与A股最为紧密的港股市场假期连跌4日，市值蒸发1.53万亿；</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  二，科技股领衔美股两日重挫，纳指创3月以来最差单周表现；</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  三，美债收益率创七年新高，资金从新兴市场出逃</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  四，强势美元周期下，更多新兴市场遭遇股汇双杀；</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  五，影视行业遭遇寒流，影视股承压。</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  值得注意的是，节前A股迎来一波反弹行情，沪指8个交易日内大涨6.39%。除了上述消息面的变化外，A股内部也正发生着深层次变化：</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  变化一：外资正以前所未有的速度流入我国证券市场，二季度证券投资净流入610亿美元，创季度历史新高；</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  变化二：A股入摩又入富，外资定价权增加；</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  变化三：国资大举接盘上市民企股权，年内多达40多家上市公司股权被国资接手；</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  变化四：本轮反弹8成个股上涨，普涨行情再来；</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  变化五：上证50强势归来，食品饮料涨幅称冠。</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  A股遭遇五大利空</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  利空一：港股连跌4日，市值蒸发1.53万亿</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  10月2日开市以来，恒指连跌四日，暴跌1215.95点，跌幅达4.38%，跌破27000点关口，逼近9月份26219.56点的低点。四天市值蒸发1.53万亿元。</p>
<p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  用WIND的二级行业指数来看，食品与主要用品零售、汽车与汽车零部件、软件与服务、医药等板块成下跌主力。</p>
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科创板的“春雷”响起 股权投资这个冬天不会冷了？
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color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 充满“焦虑”的2018年股权投资界过得好不好？信中利资本集团创始人、董事长汪潮涌直言“今年不算特别寒冷”。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 他介绍，信中利今年围绕“三新三大三高”投了35个项目，今年募集的资金接近50亿，处于平稳态势。据悉，三新为新材料、新能源、新模式；三大是大健康、大文化、大环保；三高包括高科技、高端制造、高品质服务。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> “2018年是启明创投成立以来的一个创纪录年，我们在年初完成了人民币和美元的三个基金合计100亿元人民币的募集，还有包括像小米、美团等案例的成功退出。”启明创投主管合伙人甘剑平表示。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 今年下半年开始新一轮募资的君联资本董事总经理、总裁陈浩表示：“比起2016年100亿人民币的募资总额，我们本轮的募集目标更为激进，目前来看有七、八成把握能够超过上一轮募集额。”</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> “投资难、投资贵、退出压力大”的2018年股权投资市场表现究竟如何？来看下面一组数据。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 据清科集团统计，全国股权投资界目前在管资本超9.8万亿元，前11月新募集基金4071只，募资总额1.15万亿。2018年年内投资数量9773起，投资总额1.03万亿元；退出总数2674笔，IPO退出数量839笔。</p> <div class="img_wrapper" style="text-align: center; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"><img style="border: 0px; vertical-align: middle; display: block; margin: 0px auto; max-width: 640px;" src="https://n.sinaimg.cn/finance/crawl/772/w550h222/20181206/DfqC-hprknvt3075325.jpg" alt="" /></div> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 从整体来看，2018年与去年同期相比，募集资金总额下降了28.7%，其中前三个季度同比下降了57%。人民币基金募集总额约9000亿元，外币募集金额在同比大涨130%后，交出了2370亿元的成绩。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 从投资情况看，年内总投资额超过1万亿元，同比略微下降6.6%，但投资案例同比上升了7%，达到9773起。</p> <div class="img_wrapper" style="text-align: center; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"><img style="border: 0px; vertical-align: middle; display: block; margin: 0px auto; max-width: 640px;" src="https://n.sinaimg.cn/finance/crawl/20/w550h270/20181206/VAkD-hphsupy2120053.jpg" alt="" /></div> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 一个值得注意的迹象是，2018年前11个月内，外币投资金额正逐渐缩小与人民币投资的差距。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 数据显示，今年人民币投资约5800亿元，相比去年有明显下滑；外币投资尽管在项目数量远远落后人民币投资，但其投资总额涨幅较大，已由2017年的2734亿元增至4400亿元，过去三年人民币基金遥遥领先的情况未来或不再出现。</p> <div class="img_wrapper" style="text-align: center; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"><img style="border: 0px; vertical-align: middle; display: block; margin: 0px auto; max-width: 640px;" src="https://n.sinaimg.cn/finance/crawl/18/w550h268/20181206/Ttzb-hprknvt3075339.jpg" alt="" /></div> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 分行业来看，2018年投资案例数最多的行业分别是IT（2058起）、互联网（2914起）和医疗健康（1297起），娱乐传媒和金融业的投资案例数量也超过500起。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 从投资金额来看，金融业、互联网和IT排行靠前，前五名中还有医疗健康和物流产业。据介绍，金融业累计获得投资超2000亿元，但主要集中在蚂蚁金服、京东金融和百度旗下的“度小满”三家。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> <span style="font-weight: 700 !important;">投资大佬畅想科创板</span></p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 尽管科创板的提出至今刚满月，但股权投资界人士早已按捺不住对科创板的期盼。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 同创伟业创始合伙人、董事长郑伟鹤认为，科创板是中国创业投资与国际股权投资业逐渐接轨的重要标志。他预测，按照此前创业板启动时的效率，科创板或许在明年中期能够推出，到2019年年底，上市的公司数量能够达到50家。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> “2018年是我从业以来市场变化最大的一年，资本市场也经历了巨变。尽管市场相对低迷，但随着明年科创板的问世，资本市场将迎来全新投资机会。” 深创投董事长倪泽望认为。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 晨晖资本创始管理合伙人晏小平表示，2018年是人民币基金退出的一个小年、美元基金的大年。科创板的开通将使2019年成为人民币基金的退出大年。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> “同时，科创板会倒逼中小板和创业板做适当的改革，预计将有比较快速的退出措施陆续出台。再加上重组并购的监管宽松，我们对2019年充满期待。”</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 对于科创板企业的甄选机制和监管尺度，达晨财智执行合伙人、总裁肖冰给出了建议。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> “我们希望科创板能够发展出特色并发展壮大，同时希望传统的中小板和创业板不会因为科创板的兴起而受到压制。”肖冰认为，无论是现有市场的IPO或是将推出的科创板，都要走市场化道路，减少行政管制，不要人为去控制IPO的数量和速度。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 在肖冰看来，与创业板或新三板的同质化竞争是他最担心的问题。他预测，不排除科创板门槛抬高，施行比核准制更严格的注册制的可能性。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 肖冰的观点也得到了郑伟鹤的支持。他预测，根据交易所12月1日召开的座谈会内容来看，科创板企业的选择机制或许还会是以券商为主来提供申报。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 肖冰补充道：“从最近公布的一些名单，包括一些受邀参加研讨的信号来看，科创板上市的标准很可能是小部分‘选美’的机制。我们是否有勇气承受市场风险，承受大量项目失败、大批投资人亏损的风险，这点是监管部门眼下最需要思考的问题。”</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 国中创投首席合伙人、CEO施安平建议，为了能使科创板最大限度发挥其弥补资本市场短板的功能，监管层面应进一步完善，并严格处罚和退市机制。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> “如果仅仅推出注册制，没有一个健全完善的处罚和退市机制，则很难保证科创板的健康成长。”</p> </body> </html> -
中国证券报：强化商誉监管需破除三大顽疾
<!DOCTYPE html> <html> <head> </head> <body> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;">强化商誉监管需破除三大顽疾</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 中国证券报</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> □本报记者 吴科任 </p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 中国证券报记者了解到，围绕商誉，实践中存在部分公司高溢价并购导致高商誉、不按要求计提减值以及业绩补偿承诺难以兑现三方面棘手问题。有权威人士告诉记者，要破解这三大难题，监管层需进一步强化监管，如强化对并购标的估值的约束，强化商誉减值监管及其信息披露监管，强化业绩承诺履行情况监管等。并购重组不能成为上市公司大股东套现的工具，而应该成为上市公司发展壮大的手段。高溢价、高估值不可怕，可怕的是动机不良，该罚就得重罚。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"><span style="font-weight: 700 !important;"> 高溢价高估值乱象</span></p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 业内人士认为，商誉增加是上市公司持续推进并购活动的必然产物，是并购重组市场活跃的特征。然而，并购重组中存在不合理的高溢价、高估值等乱象。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 资深投行人士王骥跃认为，“高溢价高估值要看怎么比，直接和净资产比是不对的，净资产值不能反映公司价值，但确实有一些交易从可比估值角度看是偏高的，有几种情况：一是赶风口，上市公司追逐；二是有些换股交易上市公司本身股价高，卖方为弥补风险也要高价，买方有市盈率差也可以接受；三是上市公司大股东有拉高股价诉求时，对交易成功比交易价格更在意。”</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> “买家有天然压低估值的需求，但事实上，上市公司往往代表大股东的意志，一些卖方资产里面大股东是勾兑进去了，比方说资产里找人代持、有马甲等，最后还是要让市场或者中小股东来买单。所以，问题的本质不在于估值高低，而在于动机。”上海云荣浙兴投资中心合伙人汤浩说，“市场往上走的时候，就是单边做多，卖方带来的资产炒作概念好，多给几个亿不算什么。”</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 汤浩表示，“一个良性的并购应该是基于上市公司本身的禀赋和产业链的属性，但目前市场上有不少炒作式并购，符合产业链、科学及理智的并购较少。原因在于公司所有者，尤其是一些中小企业家，对企业发展缺乏明确的思维，到底该往哪里并没想好。并购之后回头看，往往一地鸡毛。”</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 此外，部分企业盲目实施并购，存在尽职调查不到位、风险评估不充分、对收购标的内在缺陷及潜在风险估计不足等现象，甚至与交易对手串通对标的公司业绩造假，同时中介机构也未能遵守职业操守。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 商誉规模增速近期出现放缓迹象。东财Choice数据显示，一方面，2018年上半年新增商誉916亿元，较2017年上半年的1417.04亿元商誉新增额下降35.4%。另一方面，2015年-2018年（截至2018年12月5日），披露“未通过、终止及暂停”并购的上市公司数量攀升，分别为225家、398家、405家及502家。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> “主要受三个因素影响，一是并购政策的收紧；二是市场估值整体下行，并购后股权溢价的空间小；三是融资环境的收紧，通过配套融资的方式比之前更难。”<span id="stock_sh600999"><a class="keyword" style="color: #3753a2; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: transparent; text-decoration-line: none;" href="http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sh600999/nc.shtml" target="_blank" rel="noopener" data-sudaclick="content_marketkeywords_p">招商证券</a></span><span id="quote_sh600999">(<span style="color: green;">14.000</span>, <span style="color: green;">-0.20</span>, <span style="color: green;">-1.41%</span>)</span>策略分析师陈刚表示，配套融资难，既跟“再融资新政”有关，也跟参与定增的机构因市场下行和“减持新规”被套住有关。 </p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"><span style="font-weight: 700 !important;"> 不按要求计提减值</span></p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 一位资深财务专家表示，一方面，商誉减值的会计处理赋予公司较多的自由裁量权，商誉是否减值、何时减值、减值多少都留给了企业更多的空间，另一方面商誉减值将减少企业利润。所以，出于盈利压力、市值维护及商誉减值无法转回等考虑因素，导致上市公司对商誉计提减值动力不足。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 实践中，部分上市公司在重组标的公司业绩明显不达预期的情况下，寄希望于未来业绩好转，不按要求计提减值，直至标的公司业绩严重恶化时才被迫计提大额商誉减值，对企业业绩造成较大不利影响。部分公司因当年扭亏无望，便通过大额计提商誉减值来为公司“洗大澡”，为未来业绩增长铺平道路。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 典型如<span id="stock_sz300116"><a class="keyword" style="color: #3753a2; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: transparent; text-decoration-line: none;" href="http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz300116/nc.shtml" target="_blank" rel="noopener" data-sudaclick="content_marketkeywords_p">坚瑞沃能</a></span><span id="quote_sz300116">(<span style="color: green;">1.660</span>, <span style="color: green;">-0.03</span>, <span style="color: green;">-1.78%</span>)</span>。2016年7月，坚瑞沃能完成对沃特玛的收购，后者100%股权的交易作价为52亿元，彼时沃特玛净资产账面价值为9.20亿元。转眼，坚瑞沃能便在2017年年报中表示，收购沃特玛产生的商誉余额为46.14亿元，由于沃特玛2017年及2018年一季度业绩与收购股权时预计情况发生重大变化，且短期内无好转迹象，管理层对前述商誉进行了减值测试，并全额计提了减值准备。结果是，在2017年前三季度盈利1.93亿元的情况下，公司2017年亏损36.84亿元。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 值得注意的是，当重组标的资产业绩不及预期时，业绩补偿可一定程度弥补上市公司损失。但实践中，部分公司业绩补偿存在障碍。比如，部分公司交易对方资金情况恶化导致拒绝补偿或无力补偿，部分公司交易对方股份质押或被司法冻结导致无法实施股份补偿。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 有律师向记者确认，业绩补偿协议一般不能对抗股份质押或冻结。因此，一些承诺以股份作为补偿方式的重组方，虽然持有足额股份，但由于所持有股份在业绩补偿时处于质押或冻结状态，而无法实施补偿。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"><span style="font-weight: 700 !important;"> 四个“强化”构筑立体监管</span></p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 近期证监会发布《会计监管风险提示第8号—商誉减值》（简称“8号文”），从商誉减值的会计处理、信息披露、审计、评估等四个方面做出进一步规范。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 有权威人士告诉中国证券报记者，监管层需处理好严监管与鼓励市场化、产业化并购的关系，疏堵结合，既要从源头上强化对并购标的估值的约束，引导未来新增商誉规模逐步降低，也要关注已确认商誉减值情况，避免集中计提商誉减值可能对企业发展、市场稳定带来冲击。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 记者经统计，8号文共列举30个商誉减值测试过程中存在的常见问题，对应给出30个大的监管关注事项。若考虑大监管关注事项下囊括的小监管事项，8号文的监管关注事项高达55个。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 在上述权威人士看来，强化商誉监管可从四个方面着手。一是强化对并购标的估值的约束。在尊重市场主体自主选择的前提下，重点监管“高估值、高溢价、高承诺”的并购重组交易，加强对标的资产估值合理性的关注，从严审查高估值方案，引导标的估值回归合理水平。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 二是完善规则，强化商誉减值监管，强化商誉减值信息披露监管。加大对高商誉公司现场检查力度，邀请专业评估机构参与检查；加大对审计、评估机构的日常监管，严肃处理违法违规行为。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 三是强化业绩承诺履行情况监管。完善业绩承诺期股份质押的相关要求，通过承诺方自愿承诺的市场化方式限制具有业绩补偿义务股票的质押，提高业绩补偿的可执行性。动态掌握上市公司业绩承诺履行情况。未完成业绩承诺的，关注相关补偿是否实现，防止承诺方以虚假质押等方式逃避补偿义务。</p> <p style="margin: 0px 0px 30px; padding: 0px; text-size-adjust: 100%; color: #4d4f53; font-family: 'Microsoft Yahei', 微软雅黑, 'STHeiti Light', 华文细黑, SimSun, 宋体, Arial, sans-serif; font-size: 18px; letter-spacing: 1px;"> 四是强化日常监管，督促市场各方归位尽责。监管层应该加大对高商誉公司现场检查力度，邀请专业评估机构参与检查；加大对审计、评估机构的日常监管，严肃处理违法违规行为。</p> </body> </html> -
股市最新消息|央行降准、财政部出手，股市走向预测！
<!DOCTYPE html> <html> <head> </head> <body> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">股票市场最新消息，紧跟央行降准之后，财政部也释放重大利好！从货币政策到财政政策，两大政策组合拳同时出招了。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">财政部部长刘昆最新表态，正在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施，预计全年减税降费规模超1.3万亿元，“真正让企业轻装上阵、放手发展”。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">央行和财政部在同一天表态，较为罕见，但也有迹可循。金融委、央行多次表态要保持市场流动性合理充裕，财政部也以减税作为全年关键词，在应对经济结构调整可能存在的下行压力方面，监管层多有准备。国盛证券宏观分析师熊园认为，稳字当头，去杠杆强调把握好力度和节奏、减税在路上、流动性充裕成常态，一系列政策组合拳为经济发展保驾护航。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">更大规模减税措施正研究</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">面对经济下行压力，中央已经明确，积极的财政政策要更加积极。如何积极？刘昆昨日晚间在回应经济热点问题时表示，今年积极财政政策的效应除了表现在大力减税降费，还有加快债券发行和提速预算执行，确保地方政府加快资金使用，尽快发挥效益。积极的财政政策更加积极，绝不是要搞“大水漫灌”式的强刺激，而是要提高政策的前瞻性、灵活性、有效性，在扩大内需和结构调整上发挥更大作用，推动经济高质量发展。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">下一步，积极的财政政策将从四方面继续发力：加力减负。全面落实已出台的减税降费政策，同时抓紧研究更大规模的减税、更加明显的降费措施，真正让企业轻装上阵、放手发展。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">补齐短板。大力支持中央确定的重大项目建设，加强经济社会发展的薄弱环节。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">促进消费。推动完善有利于提高居民消费能力的收入分配制度，深入研究论证个人所得税专项附加扣除方案等政策，增加居民收入，激发居民消费潜力。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">节用裕民。政府要过“紧日子”，把省下的钱用于保障民生支出，用在老百姓身上，让人民过上好日子。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">刘昆说，在积极财政政策作用下，今年减税降费力度进一步加大。除年初确定的全年减税降费1.1万亿元的政策措施外，又出台了促进实体经济发展、支持科技创新等的一系列措施，预计全年减税降费规模超过1.3万亿元。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">“我们还在研究更大规模的减税、更加明显的降费措施。”他表示，随着相关政策落地实施，后几个月财政收入增速将在低位徘徊。但在税负进一步降低情况下，预计全年收入能够完成年度预算，可能还会略有超收。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">谈及中美经贸摩擦对中国带来的冲击，刘昆表示，中国有能力克服，美方的做法，损害了中国企业的利益，也损害外国在华企业的利益;同时扰乱了世界经济秩序，动摇了各国对未来经济发展的信心。国际货币基金组织已将全球经济预期增长率调低了0.7个百分点。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">“我们一再强调，中国不想打贸易战，但也不怕打贸易战。”他说，中方已采取了有针对性的反制措施。有局部地区、部分企业受到一定冲击，但中国有能力把冲击的影响缩到最小。对于受影响企业，财政部门已经制定了帮扶措施，包括协调解决企业在出口方面的问题，支持受影响企业内部转岗和技能培训等，帮助企业渡过难关。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">央行、财政部罕见同一天表态</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">值得注意的是，就在刘昆释放观点的9个小时前，央行宣布下调部分金融机构存款准备金率置换中期借贷便利。从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，当日到期的中期借贷便利（MLF）不再续做。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">降准所释放的部分资金用于偿还10月15日到期的约4500亿元中期借贷便利（MLF），这部分MLF当日不再续做。除去此部分，降准还可再释放增量资金约7500亿元。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">今年4月17日，央行已经进行过一次降准置换MLF，释放4000亿增量资金。央行有关负责人表示，再次降准置换MLF并不意味着货币政策取向发生改变，稳健中性的货币政策取向保持不变。本次降准仍属于定向调控，降准释放的部分资金用于偿还中期借贷便利，属于两种流动性调节工具的替代，而余下资金则与10月中下旬的税期形成对冲，因此，在优化流动性结构的同时，银行体系流动性的总量基本没有变化。央行将继续实施稳健中性的货币政策，不搞大水漫灌，注重定向调控，保持流动性合理充裕，引导货币信贷和社会融资规模合理增长，为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">上述相关负责人表示，本次降准主要目的是优化流动性结构，增强金融服务实体经济能力。当前，随着信贷投放的增加，金融机构中长期流动性需求也在增长。此时适当降低法定存款准备金率，置换一部分央行借贷资金，能够进一步增加银行体系资金的稳定性，优化商业银行和金融市场的流动性结构，降低银行资金成本，进而降低企业融资成本。同时，释放约7500亿元增量资金，可以增加金融机构支持小微企业、民营企业和创新型企业的资金来源，促进提高经济创新活力和韧性，增强内生经济增长动力，推动实体经济健康发展。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">交银国际董事总经理洪灝表示，此次降准市场应早已预期，选择这个时间节点操作，对流动性、预期、情绪影响皆偏中性。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">之前中央政治局、金融委、央行多次表示，“要把好货币供给总闸门，保持流动性合理充裕”，金融委细化指向，在流动性总量保持合理充裕的条件下，面对实体经济融资难、融资贵的问题，必须更加重视打通货币政策传导机制，提高服务实体经济的能力和水平。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">不仅降准在预料之内，财政部减税的表态也被多次提及。不仅要求积极的财政政策要更加积，而且还提到要发挥好财政政策的积极作用，用好国债、减税等政策工具，用好担保机制。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">在同一天，央行、财政部同时释放政策利好信号，说明在应对经济结构调整可能存在的下行压力方面，监管层多有准备。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">熊园认为，在降准之后，还有多项政策组合拳值得期待。包括去杠杆会把握好力度与节奏、稳字当头，化解地方债务的期限应是被拉长至5-10年。减税已经在路上，预计最快10月份，增值税三档并两档是大概率，也不排除会税收普降。促进消费的细则，预计未来一两个月陆续出炉。基建补短板成为主要发力点，建议重点关注基建的区域分化特征。房地产政策结构性、差异化放松仍是当局的可选项，预计最快要到明年上半年。民营经济破局可期。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">减税是今年关键词</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">减税降费是今年经济运行过程中的关键词。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">从2018年5月1日起，国务院常务会议将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%。并决定再推出7项减税措施，支持创业创新和小微企业发展，决定较大范围下调日用消费品进口关税，更好满足群众多样化消费需求。明确要确保10月1日起如期将个税基本减除费用标准由3500元提高到5000元并适用新税率表的同时，抓紧按照让广大群众得到更多实惠的要求，明确子女教育、继续教育、大病医疗、普通住房贷款利息、住房租金、赡养老人支出6项专项附加扣除的具体范围和标准。确保扣除后的应纳税收入起点明显高于5000元，专项附加扣除范围和标准将动态调整。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">对减税降费落实情况，国务院督查组和审计署要加强督查推动，各部门都要从国家大局出发，主动拿出进一步减轻市场主体负担的措施，让企业和群众切实有感受。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">刘昆指出，减税政策效应显现需要一定的时间。如部分行业增值税税率从5月1日起下调，国内增值税前5个月平均增速为19.5%，自6月份以来逐渐下降，8月份已降至2.1%。“随着时间推移，企业对减税降费的获得感会有所增强。”</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">“财政收入取之于民，用之于民，每一分每一厘都应该花到刀刃上，必须做到花钱要问效，无效要问责。”刘昆说，财政部将会同有关方面认真落实中央要求，努力做到“五个全”，即全覆盖、全方位、全过程、全周期、全监督，让绩效管理覆盖所有财政资金。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">刘昆指出，今年以来，中央财政积极调整优化支出结构，严格控制一般性支出，加强“三公”经费管理，加大对重点领域和关键环节的投入力度。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">在推动区域均衡发展方面，今年中央对地方一般性转移支付3.9万亿元，增长10.9%，是近年来增幅最高的一年。在资金分配中，重点向中西部等财政困难地区倾斜，增强这些地方的财政保障能力，促进基本公共服务均等化。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">在支持打好三大攻坚战方面，今年大幅度增加中央专项扶贫资金，安排了1061亿元，同比增长23.2%，增加部分重点用于“三区三州”等深度贫困地区;安排大气、水、土壤三项污染防治资金405亿元，投入力度为近年来最大。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">在加强基本民生经费保障方面，今年中央财政安排就业补助资金469亿元，安排基本养老金转移支付6697亿元，安排困难群众救助补助资金1396亿元等，提高保障和改善民生水平。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">加大重点领域投入力度方面，刘昆表示，截至目前中央财政已累计下达地方基建支出4094亿元，占年初预算的94.2%，重点用于支持创新驱动、生态环保等领域基础设施建设，推动经济持续健康发展。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">对股市如何影响</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">毕竟在美元加息下，各国为了让本币保值稳定，都要跟加息，而我国央行却没有跟随。西南证券宏观团队认为，央行降准体现货币政策独立性，经济下行压力下宽松货币政策将持续。在外部利率攀升和美元升值环境下央行继续降准，显示央行坚持货币政策独立性，以国内经济和金融市场稳定为主要目标。然而由于宽松政策向实体经济传导渠道尚未完全打通，短期内经济下行状况不会改变，因而央行宽松的货币环境延续，流动性继续保持充裕状态。短端利率继续保持低位，这意味着长端利率上升空间有限，债市大概率延续震荡态势，无需对外部利率上升过于恐慌。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">熊园认为，降准有助于缓解短期下跌压力，在预期内客观上会提振市场信心，从以往经验来看，对银行股、金融股、地产股带来提振。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">相比于降准客观上对市场带来短期流动性外，减税降费是结结实实的利好。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">国联证券分析师张晓春指出，减税利好信号，有利于稳定并改善市场预期，对冲经济带来的风险，削减对包括上市公司在内的企业利润端的影响，长期来看有望提振A股表现。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">财政部进一步完善减税、抵税制度，在企业层面，要以更大力度通过减税降费为企业减负，激发市场活力，不仅要坚决落实已出台的减税降费措施，坚决制止给企业增加新的负担，还要研究明显降低企业税费负担的政策。针对新的个人所得税法，推出了个人在子女教育、继续教育、大病医疗、普通住房贷款利息、住房租金、赡养老人支出等6项专项附加扣除。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px; text-indent: 2em;">太平洋宏观分析师魏涛预计，明年实施更大减税政策的概率较大。首先要把握“总量不变，结构调整”的原则。其次，要配合政策调整的大方向，是扩内需还是降成本。增值税从税收增长叠加“简并税档”的方向考虑，继续缩小级距是增值税税率调整更为合理的选择。因此，16%的一档及10%的一档税率继续下调1个百分点可能性更大，根据测算，对应减税规模约为3300亿左右。企业所得税从国际税收竞争的角度考虑，也有可能下调1-3个百分点，以规模以上工业企业利润测算，将减轻企业负担1200-3600亿左右。实际减税规模应更大。</p> </body> </html> -
证券要闻|A股携三大重磅利好开盘 能否抵挡外围五大利空？
<!DOCTYPE html> <html> <head> </head> <body> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;"> <a style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; outline: 0px; cursor: pointer; color: #252525; text-decoration-line: none; border: 0px none; word-wrap: normal;" href="http://stock.caijing365.com/cpbd/" target="_blank" rel="noopener">操盘必读证券要闻</a>|A股携三大重磅利好开盘 能否抵挡外围五大利空？</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  有两个坏消息：一是，十一假期结束了；二是，A股要开盘了…</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  就在A股开盘前，央行送出了重磅利好：降准1个百分点释放7500亿！虽然央行降准在市场预期之内，但降准力度超乎预期。市场普遍认为，选择此时点宣布降准，将直接利好节后开盘的股市，避免A股跟随海外股市震荡补跌调整。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  据券商中国记者统计，国庆假期全球各大重要股市均出现下跌。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;" align="center"><img style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; border: 0px; vertical-align: middle; max-width: 600px; width: auto; height: auto; -webkit-tap-highlight-color: transparent;" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2018/10/weixin/one_20181008065948146.jpg" alt="A股携三大重磅利好开盘！外围股市刚遭遇惨烈一周，能否抵挡外围五大利空？节前A股已出现这些重大变化" /></p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  银保监会节前下发的《商业银行理财业务监督管理办法》，也为A股带来些许暖意，公募理财可通过公募基金投资股票。此外，国庆长假外围商品期货市场却迎来一轮普涨格局，这对于A股能源、有色、农产品(5.01 -1.57%,诊股)等板块形成一定利好。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  不过，除了上述利好外，<a style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; outline: 0px; cursor: pointer; color: #252525; text-decoration-line: none; border: 0px none; word-wrap: normal;" href="http://stock.caijing365.com/cpbd/" target="_blank" rel="noopener">操盘必读证券要闻</a>A股面临的利空可不少：</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  一，与A股最为紧密的港股市场假期连跌4日，市值蒸发1.53万亿；</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  二，科技股领衔美股两日重挫，纳指创3月以来最差单周表现；</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  三，美债收益率创七年新高，资金从新兴市场出逃</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  四，强势美元周期下，更多新兴市场遭遇股汇双杀；</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  五，影视行业遭遇寒流，影视股承压。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  值得注意的是，节前A股迎来一波反弹行情，沪指8个交易日内大涨6.39%。除了上述消息面的变化外，A股内部也正发生着深层次变化：</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  变化一：外资正以前所未有的速度流入我国证券市场，二季度证券投资净流入610亿美元，创季度历史新高；</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  变化二：A股入摩又入富，外资定价权增加；</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  变化三：国资大举接盘上市民企股权，年内多达40多家上市公司股权被国资接手；</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  变化四：本轮反弹8成个股上涨，普涨行情再来；</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  变化五：上证50强势归来，食品饮料涨幅称冠。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  A股遭遇五大利空</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  利空一：港股连跌4日，市值蒸发1.53万亿</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  10月2日开市以来，恒指连跌四日，暴跌1215.95点，跌幅达4.38%，跌破27000点关口，逼近9月份26219.56点的低点。四天市值蒸发1.53万亿元。</p> <p style="padding: 0px; margin: 0px; list-style: none; word-wrap: break-word; word-break: break-all; outline: 0px; -webkit-tap-highlight-color: rgba(255, 255, 255, 0); color: #494949; font-family: 微软雅黑; font-size: 16px;">  用WIND的二级行业指数来看，食品与主要用品零售、汽车与汽车零部件、软件与服务、医药等板块成下跌主力。</p> </body> </html>